[書籍]ファイナンス思考を読むと、アマゾンの強さを理解できる

GAFAの理解を深めるために「 ファイナンス思考」を読もう

Google、Apple、Facebook、Amazon、アメリカの巨大IT企業を支えている考え方を、ビジネスマンと財務を紐付けながら説明してくれる書籍です。

著書は朝倉祐介さん。名前を聞いただけで気付く方も多いと思いますが、ミクシーを再建された方ですね。

平社員が経営陣に一言「全員辞表を出してください」朝倉祐介氏がミクシィ復活劇の舞台裏を振り返る

PL脳から脱する

日本の企業、特に上場企業の場合、PLヒットするような決断をしてしまうと市場が過敏に反応します。PLヒット = 目先の数字を意識するがゆえに、未来の利益を減少させてしまうことも多いでしょう。

ファイナンス思考は、未来の利益を最大化するための考え方のようです。

ファイナンス思考

書いてしまうと書籍のネタバレになってしまうので、一部だけ抜粋します

• どこに資本投下するか
• 従業員の意識を変える
  – 自身のコスト、生産性/効率性が財務のどの数字に影響するか認識させる
• ステークホルダーへの理解を得る
  – CEO、CFOが市場と期待値調整に取り組む
  – 利益を先行投資に回すがゆえに、財務上の数字を理解してもらう。

日本市場では、赤字上場というと警戒感を持ってしまいますが、この辺り、上手いこと実施している日本企業はマネーフォワードかなと思います。

もっと知識が欲しい方は、こちらから購入を。

書籍対象者は経営者だけでなく、全層だ！！

企業の成長は、経営者が握っています。
が、それを取り巻くフォロワーの協力、理解がなくては推進できません。

ぜひ読んで欲しいのは、全層です。

• 投資家
• 経営者
• 組織を構成する管理職
• 一般社員

最近では、メルカリやZOZOなど巨大ベンチャーの勢いが強いです。巨大ベンチャーで資金を得たメンバーが独立して、さらに巨大ベンチャーを作っていく。

これは点ではなく、線にして日本の市場をもっと盛り上げて経済を変革させるチャンスなのです！！

その根底になるのが、ファイナンス思考なのです。

AMZN アマゾン2018年度2Q AWSの売上6Bドル、+40%の成長維持

2018年度2Q

公式IRは次のリンクから。

Amazon.com Announces Second Quarter Sales up 39% to $52.9 Billion
http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=97664&p=irol-newsArticle&ID=2360348

全体の売上成長は+39%

2Qの売上は52Bドル。前年2Qから+39%の成長です。
Segment別でみると、北米が+44%、Internationalが+27%、AWSが49%。

AWSの成長率は維持しています。

営業利益率の良いAWS

売上の伸び率は+40% (Y / Y Growth)を維持し、営業利益率も25%をこえています。

GOOGL Alphabetの2Q、EU制裁金とGoogle Cloud Offering

売上の伸びと営業利益

Alphabet = Googleの2Qの決算発表です。

https://abc.xyz/investor/

４半期ごとに売上は伸びています。営業利益は、EU制裁金50億ドルが影響して、減益となっています。Googleの本業である広告事業は問題なしというところでしょうか。

本当の価値はGoogle Cloud Offering

Googleの未来の価値は、Google Cloudサービスにあります。この売上は「Google Other revenues」の数字に含まれています。
Google Other revenuesは次のように説明されています。

Other Revenues
Google other revenues and Other Bets revenues consist primarily of revenues from: 

 - Apps, in-app purchases, and digital content in the Google
 - Play store;
 - Google Cloud offerings;
 - Hardware;
 - and Other miscellaneous products and services.

Google Play Storeや、ChromebookなどのHardwareも含まれていますが、注目したいのはGCPなどクラウドサービスを統括している「Google Cloud offerings」です。

GCPだけではなく、画像認識ができるVision API、翻訳できるTranslate APIがあります。最近では、Maps APIがGoogle Maps Platformにサービス変更され、従量課金制になりました。これは、3Qの売上にのってくるはず。

Google Maps Platform の提供を開始 : Google マップのビジネス利用がさらに進化
https://developers-jp.googleblog.com/2018/05/google-maps-platform-google.html

特にPlaces APIの単価が高い。私は、本業でサービス開発をしていますが、これがなかなかの費用が発生して悲鳴をあげています。

四半期ごとの伸びは問題なし。売上全体に対する比率も上がってきています。amazonとは違い、データに関するAPIサービスは、Googleらしい強みとなると思います。

DBX Dropboxの売上原価率に注目

Qごとの売上は順調、原価率は改善

IPO字の資料にもあるように、Dropboxの売上原価が非常に改善されていることが数字にあらわれています。

次のAWSに関する記事でも書いた通り、AWSからオンプレ(自社でインフラを用意)することによって、原価率を改善したとのことです。

AMZN アマゾンのAWS Segmentの伸び
http://bw-valueinvestment.blogspot.com/2018/07/blog-post.html

2018年2Qに注目したい

IPO前の原価率は30%まで改善しましたが、2018年1Qは38%でした。2Qとして、どこで着地するのか確認したいところです。

また、四半期ごとに有料会員が50万人増えていますが、このペースが維持できているかも重要な数字です。

3963シンクロフード 平成30年3月期 決算短信

決算短信

平成30年3月期 決算短信
http://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS03906/22842c11/b1b6/4aac/a88f/93dbaa047d60/140120180509431697.pdf

業績の数字確認

売上と営業利益、両方とも+30%と順調。
31年度の業績予想は売上+34%、営業利益は+12%と、先行投資に近いお金の使い方をするのかな？利益率の成長は鈍化。
ただし、次のように攻めの体制は続きそう。
新サービスに関しては、この記事を書いている7/15時点ですでに、次のようなサービスをリリースしている。

顔認証で勤怠管理ができる「飲食店タイムカード」 スマホアプリ提供開始のお知らせ
http://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS03906/77a02964/3e8b/4968/9032/8ada8f8373e1/140120180626470593.pdf

飲食店向け無断キャンセル防止ツール「予約お知らせくん」をリリースのお知らせ
http://www.synchro-food.co.jp/news/press/2599

1プラットフォーム「力」の強化

飲食店経営における全ての業務機能領域を対象とした新サービスの開発
ユーザー・事業者数の拡大
事業者及びユーザーに対するマーケティングデータ・分析結果の提供

2エリア拡大・深堀り

東京本社、大阪支社及び名古屋支社の3拠点において営業体制を強化
海外においてはローカライズを念頭に市場調査

3飲食周辺ビジネスへの展開

連結子会社である株式会社ウィットを中心に、飲食周辺の市場である給食 領域への展開、調理師・栄養士・管理栄養士の転職支援を行う人材サービス

AMZN アマゾンのAWS Segmentの伸び

アマゾンはAWSの伸びがすごい

Webサイトやメディアなど、クラウドサービスを使うことが多いです。

サービスのインフラ面を自社で用意するより、AWSやGCPなどクラウドサービスを使った方が早いし安上がりです。

サービスが上手くいかず、撤退する場合も同じようにインフラの停止も早い。

ただし、次のような例があります。
Dropboxは事業が拡大するにつれ、AWSの利用料がかさみ利益率に影響が出てしまい、最終的には自社運用することになりました。
これは、サービスが上手くいった稀な例です。多くはAWSで十分な運用が可能だと思われます。

AWSの利用料はストック型ビジネス

AWSを導入したサービスは、そう簡単には他のクラウドサービスに切り替えることはありません。上記のDropboxなど、稀な例です。

一度、導入したクラウドサービスを利用しつづけるため、毎月/毎年度、利用料を払い続けます。

ストック型ビジネスです。

AWS Segmentは4半期単位で伸びている

AWSは定期的にサービスを増やしています。売上の伸び率は40% (Y / Y Growth)を維持し、営業利益率も20%をこえています。

海外企業の決算書を読むための英単語メモ

単語さえわかれば怖くない

海外企業への投資額を増やしています。証券会社の個別銘柄にある財務指標を参考にして投資しているのが現状です。

もちろん、投資にあたいするかどうかは研究したりしますが、もっと踏み込んで実施するには決算書を見るほうが早いと思います。

一次ソースとなる決算書が読むことができれば、投資判断が正確になると思い、実行することにしました。

来週、amazon.comの2Q発表もあるので、その下準備でもあります。

決算書をさがす

海外企業の決算書を探す際、ホームページ内でIRを探すのも一苦労でした。企業名と「Investor Relations」で検索すればヒットするかも。

財務指標の基本的な単語

日本企業の決算書を同様の記載なので、単語の意味さえわかれば理解可能です。

通期決算書　ANNUAL REPORTS
四半期決算　Quarterly Results

売上　Sales
営業費　Operating expenses
営業利益　Operating income
税引前利益　Income before income taxes

2193クックパッド 2018年12月期第1四半期

端的にいうと、売り上げ -18% / 営業利益 - 57%と大幅減少。

説明資料はこちら
http://pdf.irpocket.com/C2193/axM2/ySBE/tkEn.pdf


売り上げ / 営業利益
・単純な数字からいうと、大幅悪化。
・50%近い営業利益率も、30%を切る数字まで落ちた。普通の企業なら30%でも凄いけど。


「クックパッド」のサービス
数字的には底打ちしたかな？とも思えるけど、クラシルなどの動画レシピ系の勢いが増してきているので、安心感はない
・プレミアム会員は底打ちして、増加している
・通信キャリアと展開するレベニューシェア型、広告事業の売り上げが減少


新たなサービス
動画レシピも継続中。「Komerco-コメルコ-」など新しい取り組みをしているところ、何かしらの打開策を探しているような感じ。
海外のユーザー、どうしていくのだろう？？？

3963シンクロフード 平成30年3月期 第2四半期決算短信

求人＠飲食店.COMを運営するシンクロフードです。

求人＠飲食店.COM
https://job.inshokuten.com/kansai/

求人サイト以外にも店舗のインテリアや不動産、備品など飲食店に関わるサービスを運営しています。


平成30年３月期 第２四半期決算短信
2Qも+30%を保っています。


東証一部に鞍替えしてからも、順調に株価を伸ばしています。
年末の株価は3230円、予想PER88とすごい割高です。

7533グリーンクロス 2013年買い付けから現在+400%

2013年に平均400円ぐらいで買い付けたグリーンクロス。
今は、2000円を超える株価になりました。

2014年にNISA枠に移行させるため、920円でクロスさせて一旦、利益確定後、今現在に至ります。
NISA枠移後の換算で+120%と、なかなかの健闘です。

配当金はこんな感じ。
このまま放置しておくと、配当だけで元金こえそうな感じです。

3991ウォンテッドリー 平成29年8月期決算 + 株式2分割

ウォンテッドりーの8月期決算です。
http://v4.eir-parts.net/v4Contents/View.aspx?cat=tdnet&sid=1519760

上場時の予想通りというところでしょうか。


同時に株式2分割の発表もありました。
誰が考えたか知りませんが、もう計画してた通りなのでしょうね。

発行株数を絞って上場
　→　株高に持っていく
　→　流動性が良くするためとの口実で、分割発表


上場後に、株式分割をすることはよくありますが、なんというかこんなPERでやられると、ライブドアのような印象しかありませんね。

3994マネーフォワード 平成29年11月期 第3四半期決算短信

マネーフォワード、3050円で100株で買い付けました。NISA枠で長期保有します。


金甌日は平成29年11月期 第3四半期決算短信がありました。
平成29年11月期 第3四半期決算短信〔日本基準〕(連結)


上場時の予想とほぼ同じで、ニュースはなし。
他社との提携も、事前にニュースにあったものです。


SaaSビジネスゆえ、純利が出るまで時間差がありますが、先行投資して早めに利益を上げようとする戦術でしょうか。
FinTech銘柄として、今後に期待です。

3991ウォンテッドリーの株価

先月上場したウォンテッドリーですが、いまだに3750円と高い位置でキープしています。

以下の資料に記載されている、平成30年8月期の予想から考えてみます。

東京証券取引所マザーズへの上場に伴う決算情報等のお知らせ
http://v4.eir-parts.net/v4Contents/View.aspx?cat=tdnet&sid=1514282


純利益が134百万円、1株当たりの利益は29.4円

PER25倍で、735円
PER50倍で、1470円

PER50倍でも高値圏かなと思いますが、現在の株価3750円だと127倍！！



んー、完全にマネーゲームな気がします。
別業種ですがTech企業だと、はてなでPER41倍、クックパッドでPER21倍ぐらいです。



成長性は期待できるので、来期予想がどれくらい積んでくるのかわかりませんが、わたしは2500円ぐらいで買って長期保有したい銘柄です。

3994マネーフォワードのIPO

金曜日にIPOで上場したマネーフォワードです。
初値は3000円と公募価格の２倍近くになりました。


投資として、どうかと考えると微妙。TVのCMなどに多額の広告費を使っていますが、それを差し引いてもまだ利益が出ない見たい。
これは、次の資料からもわかること。


成長可能性に関する説明資料
http://v4.eir-parts.net/v4Contents/View.aspx?cat=tdnet&sid=1516703


いつ利益が出るのか、損益分岐点はどこなのか、クラウド会計の分野でどこまでシェアを奪えるか。この辺りが不透明です。
同業他社でいうと、freeeとの競争が激しいです。


売り上げとともに、利益がスケールすれば、投資リターンも多いけど、ハイリスクな感じです。

3963シンクロフード 平成30年3月期 第1四半期決算短信

求人＠飲食店.COMを運営するシンクロフードです。

求人＠飲食店.COM
https://job.inshokuten.com/kansai/

求人サイト以外にも店舗のインテリアや不動産、備品など飲食店に関わるサービスを運営しています。

平成30年3月期 第1四半期決算短信〔日本基準〕(非連結)
http://contents.xj-storage.jp/xcontents/AS03906/8caa2ba2/e1c5/44ba/bbcb/93a4272e6469/140120170808451981.pdf


売り上げ、利益ともに25%増を達成。成長性は維持している感じです。


求人＠飲食店.COMは、首都圏、関西、東海のみでしたが9月に九州地方も扱うようになりました。
https://job.inshokuten.com/news/detail/9315

セグメント別の売り上げ＆利益の情報がないため、どのくらいのインパクトがあるか正直、わかりません。




株価は1700円ぐらいで、PER50とかなり割高。成長性が数値として出ているうちは良いけど、鈍った瞬間の下落はひどいことになりそう。

3991ウォンテッドリーのIPO

9/14に上場するウォンテッドリーです。
大和証券、SBI証券、共にブックブルディングに申し込みましたが落選しました。

メインサービスであるWantedly VISITのサイトはこちら：https://www.wantedly.com
企業のサイトはこちら：https://wantedlyinc.com/



上場時の売り出し枚数です。超小型の上場なのでこんなものかもしれませんが、非常に少なく流動性が悪いです。
・公募50,000株、売出80,000株、オーバーアロットメントによる売出19,500株



業績ついてです。直近の営業収益は8.4億円、従業員数45人を考えると非常に魅力的なTech企業です。
メインサービスのVISITに加え、ビジネスツール系のPeople、Chatなど複数を展開。従業員数に対してサービスは多めです。
ビジネスSNS事業と一括りになっているため、各サービスの売り上げの内訳はわかりません。

今後は、海外展開(主戦場は海外だと思われる)を期待したいところですが、上場前に色々と騒動があり、企業としての判断基準が正直、懸念点になってしまったのは非常に残念です。

当社が行った著作権侵害による削除申請につきまして
https://wantedlyinc.com/ja/news/entries/436



流動性を高めるために、ロックアップが外れた90日後には大株主(現CEOも含む)による立会外分売をすると思いますが、上記の件があるため現役員が売却してしまうとイメージが悪くなりそう。

8732マネーパートナーズグループ ドル円105円超えによる取引量増期待上げ

8732マネーパートナーズグループが急騰しています。
為替相場のドル円が105円を超え、年初来の105.4円に迫ったこともあり、取引量増による収益期待でしょうか。株価は2倍近くまで急騰して9/4の終値450円、予想PER58.72倍、実績PBR1.35倍とちょいと上がり過ぎなような。

空売りを入れたい気分です。

「Manepa Card」（マネパカード）

「Manepa Card」（マネパカード）、こちらの方が材料視されています。利用者数がどれぐらい増えるかな。

7533グリーンクロス 株価4桁キープ、広島の土砂災害の影響か

グリーンクロスが株価4桁を保っています。
予想PER7.78倍、実績PBR1.03倍、予想配当利3.38％と割安感はまだあります。
長期で見ても、緩やかに上昇しているのが良いですね。

広島の土砂災害

8月下旬の大雨の影響で発生した土砂災害、広島支店の売り上げにも影響があるかもしれませんね。その短期筋の思惑買いも入ってきていると思います。

3175APカンパニー 平成27年3月期 第1四半期決算短信

塚田農場を経営するAPカンパニーの1Q決算書です。

平成27年3月期　第1四半期決算短信

増収増益傾向

売上＋30%、営業利益＋44%と成長傾向を保っています。

9503関西電力 平成27年3月期 第1四半期決算短信

関西電力の1Q決算書です。

平成27年3月期 第1四半期決算短信

依然として回復せず

火力発電に傾いているため、依然として回復していません。赤字続きのため資産も目びりし、自己資本率が15%と低下しています。
また、電気料金の値上げとか考えているのかな？